워런 버핏이 선호하는 투자 대상

본 글은 "워런 버핏 바이블"의 내용을 정리한 것입니다.

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투자에 대한 정의

흔히 투자를 설명할 때 "장래에 더 많은 돈은 받을 것을 기대하고 현재 자금을 투입하는 행위"라고 합니다.

 

워런 버핏은 투자는 "장래에 더 많이 소비하려고 현재의 소비를 포기하는 행위"라고 설명합니다.

 

두 설명은 비슷해보이지만 결론되는 도출은 다릅니다.

 

투자 위험은 자산 가격의 변동성을 측정할 것이 아니라 예정 보유 기간에 투자자에게 발생할 구매력 손실 확률로 측정해야 한다는 것입니다.

 

보유 기간에 걸쳐 어떤 자산의 구매력이 높은 확률로 증가할 것이 기대되면 그 자산의 가격이 큰 폭으로 변동해도 위험하지 않다는 것입니다. 오히려 가격이 변동하지 않은 자산이 더 위험할 수 있습니다.

 

 

투자 대상의 유형

1. 일정 금액으로 표시되는 자산 (은행예금, MMF, 채권, 주택담보대출증권 등)

가격 변동이 적고 일정금액을 보장받는 이런 자산을 대부분 안전하다고 생각합니다.

 

하지만 오랜 시간 이런 자산에만 투자했다면 인플레이션에 의해 구매력을 크게 상실할 것입니다.

 

화폐가치는 정부가 정하는 것이고, 때때로 정부의 정책은 통제 불능에 빠집니다. 미국에서조차 화폐가치는 1965년 이후 47년간 86% 하락했습니다.

 

동일 기간 미국 단기 국채의 연 수익률은 5.7%로 얼핏 보면 훌륭해보이지만 소득공제 시 실질 소득은 거의 없습니다.

 

워런 버핏은 이러한 이유들로 금액 표시 증권을 좋아하지 않는다고 명시했습니다.

 

 

2. 아무런 산출물이 없는 자산 (금, 은 등)

어떤 자산에서 산출물이 나오지 않는다는 사실을 알면서도 장차 다른 사람이 더 높은 가격에 사줄 것을 기대하며 이런 자산을 삽니다. (저는 이런 자산을 수급에만 의존하는 자산이라고 합니다)

 

대표적으로 금이 있는데, 지폐 가치 하락을 두려워하는 사람들이 가장 좋아하는 자산입니다.

 

금은 산업용과 장식용으로 사용될 수 있지만, 수요가 제한적이어서 신규 생산량을 소화하지 못합니다. 무엇보다 금 1온스는 아무리 시간이 지나도 결국 1온스일 뿐입니다.

 

세계의 금 17만톤을 모두 녹여서 농경지를 사들이면 1.6조 제곱미터의 농경지를 사들일 수 있습니다.

 

지금부터 100년 동안 이 농경지에서는 각종 농산물이 엄청나게 생산되어 큰 수익을 안겨주겠지만, 금 17만톤은 여전히 그대로이며 아무것도 산출하지 못합니다. 금덩이를 정성껏 쓰다듬어도 아무 반응이 없습니다 :)

 

 

3. 구매력 가치가 있는 제품을 생산하는 자산 (기업, 농장, 부동산 등)

드디어 주인공이 등장했습니다. 워런 버핏이 가장 선호하는 투자 대상은 기업, 농장, 부동산과 같이 인플레이션 기간에도 신규 자본이 거의 들어가지 않으면서 구매력 가치가 있는 제품을 생산하는 자산입니다.

 

그러나 규제 대상 공익기업들은 인플레이션 기간에도 막대한 자본투자를 해야하므로 제외됩니다.

 

아주 먼 미래에도 사람들은 더 많은 상품을 생산하고, 운송하고, 소비할 것입니다.

 

기업들은 사람들이 원하는 상품과 서비스를 계속 제공할 것입니다. 비유하자면 '젖소'들이 여러 세기를 살아가면서 갈 수록 더 많은 '우유'를 제공할 것이니다. '젖소'들의 가치는 교환 매개체 (화폐든 금이든 조개껍데기든)가 아니라 '우유 공급량'에 따라 결정될 것입니다. 우유를 팔아서 번 돈은 복리로 증식될 것입니다. 마치 20세기 미국 다우지수가 66에서 11,497로 147배 증가한 것처럼 말입니다.

 

장기적으로 이런 자산은 압도적으로 높은 실적을 낼 것이고 다른 어떤 유형의 자산보다 안전한 것입니다.

 

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