나노신소재 - 기업 분석 및 주가 전망 (2021-1Q 실적 반영)

정보 분석

사업 개요

 

참조: 나노신소재 사업계획서

1) 디스플레이 산업

핵심소재 중 하나인 투명전도성 Target 소재를 국내외 TSP, LED, LCD 그리고 특수 글래스 시장인 스마트윈도우 등 기업들에 공급하고 있습니다.

 

핵심 제품인 TCO Rotary target은 주로 중국 대형 디스플레이 시장에 공급하고 있으며, 중국 업체들이 8G, 10G 등의 대형 라인을 가동하면서 캐파가 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 하지만, 디스플레이 LCD시장은 기술보편화와 중국 주도의 공급과잉으로 원재료 가격하락에 따른 판가하락으로 디스플레이 사업 수익성이 악화되었습니다.

Target 제품 이외에 인쇄전자산업에 적용할 수 있는 Silver nano ink/paste 소재를 공급하고 있습니다.

 

신사업인 중공형 저반사소재 (Hollow silica)는 LCD, OLED, 마이크로LED 등 다양한 제품에 광범위하게 적용될 것으로 예측되며, 경쟁사 대비 대량생산이 용이한 저비용 구조로 가격 경쟁력을 확보하고 있으며, 사업화에 따라 시설투자와 인력확충을 통해 양산 준비를 진행 중에 있습니다. 향후에는 국산화 니즈와 적용분야 확대로 디스플레이 뿐만아니라 태양광, 5G 등의 사업분야에 폭넓게 활용이 가능할 것으로 전망됩니다.

 

2) 반도체 산업

공정 미세화나 다층적층 구조에 적용되는 반도체 CMP (Chemical, Mechanical, & Planarization) 공정에 사용되는 CMP slurry를 공급합니다.

 

3) 태양전지 산업

박막태양전지 분야에 Cell효율 증대를 위한 TCO Target을 공급합니다. 유럽, 미국, 아시아 시장에서 생산 Capa증설을 통해 양산규모를 확대하고 있는 추세에 있습니다.

 

4) 이차전지 산업

당사의 신규 사업인 이차전지용 소재는 CNT(Carbon nanotube) 도전재입니다.

 

전기차 내 배터리의 고속충전이 필수기능으로 인식되면서 CNT도전재 시장은 더 확대될 것으로 전망하고 있습니다.

2019년말 중국에 이차전지 생산거점을 마련하고 현재 가동 준비중에 있으며, 2020년 착공한 세종시 전의공장도 2021년 상반기에 가동을 앞두고 있습니다.

 

 

재무 분석 (최근 4분기)

재무상태표

항목	2020-2Q	2020-3Q	2020-4Q	2021-1Q
자본총계(순자산) [억]	915	916	921	938
부채총계 [억]	145	143	145	154
현금성자산 [억]	281	263	216	240
이자발생부채 [억]	63	63	63	64
부채비율 [%]	16%	16%	16%	16%
순부채비율 [%]	-24%	-22%	-17%	-19%

 

최근 4분기 동안 순자산, 부채총계에 큰 변화는 없습니다. 다행히 순자산은 꾸준히 증가 중이긴 하며 부채비율은 20% 이하로 높은 재무안정성을 유지하고 있습니다.

나노신소재 재무상태표 주요 게정 (최근 4분기)

 

더욱 긍정적인 것은 현금성자산을 꾸준히 늘리고, 이자발생부채는 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있다는 것입니다. 최근 분기 순부채비율은 -19%로 굉장히 안정적인 수치를 유지하고 있습니다.

나노신소재 이자발생부채 현황 (최근 4분기)

 

손익계산서

항목	2020-2Q	2020-3Q	2020-4Q	2021-1Q	합 계
매출액 [억]	112	119	144	146	522
영업이익 [억]	4	2	2	13	22
지배주주순이익 [억]	6	-1	6	23	34
이자비용 [억]	0.4	0.4	0.5	0.4	2
영업이익률 [%]	3.5%	2.0%	1.5%	9.2%	4.2%
순이익률 [%]	5.5%	-0.5%	4.1%	15.6%	6.6%
역이자보상비율 [%]	10.0%	17%	24%	3%	8%

 

2021년 1분기에는 전분기 대비 매출액은 2%, 영업이익은 538%, 순이익은 286%가 증가했습니다. 사실 큰 의미가 없는게 영업이익과 순이익이 워낙 형편없는 수준이라 조금만 증가해도 증가폭이 클 뿐입니다.

 

시가총액이 3,000억대인 기업치고는 매출액이 워낙 작은 것이 문제입니다.  

나노신소재 손익계산서 주요 계정 (최근 4분기)

 

재무상태표에서도 봤지만 나노신소재가 그래도 부채는 적절히 관리하고 있기때문에 이자비용은 많지 않습니다. 만약 부채까지 많았다면 지금까지 버티기 어려우지 않았을까 생각됩니다.

 

역이자보상비율은 영업이익 대비 이자비용인데, 나노신소재의 영업이익이 매우 적음에도 불구하고 이자비용을 잘 관리하고 있어 최근 분기 3% 밖에 되지 않습니다. 일반적으로 10% 미만이면 안정적이라고 평가하기 때문에 이 부분에서는 좋은 점수를 줄 수 있겠군요.

나노신소재 이자비용 현황 (최근 4분기)

 

 

재무 분석 (최근 4개년도)

나노신소재 매출 추이

매출은 2017년부터 횡보 중이며, 영업이익과 당기순이익은 2020년 큰 폭 감소했습니다.

 

나노신소재 매출비중 추이

2020년 나노신소재의 주수입원인 디스플레이 소재의 매출이 큰 폭 감소했고, 이것이 영업이익 감소로 이어졌습니다.

 

반면, 이익이 많이 나지 않는 사업부인 기타기능성 소재의 매출은 많이 늘었습니다.

 

이차전지와 관련된 홍보를 많이 하는 반면 아직 관련 매출은 발생하지 않았습니다.

 

채용 현황

최근 기업 채용 정보가 없습니다.. ㅠㅠ

 

주가 전망

나노신소재의 경쟁사인 LG디스플레이, 톱텍 및 코스피, 코스닥 평균을 비교하여, 나노신소재의 주가가 어느정도 수준에 와있는지를 확인해보도록 하겠습니다.

 

PER 기준 (순이익 기준)

항 목	나노신소재	LG디스플레이	톱텍	코스피	코스닥	평균
PER (배)	86.1	26.1	50	30.6	60.3	41.7
적정주가 (원)	-	8,494	16,297	9,974	19,654	13,605
괴리율 (%)	-	-69.7	-41.9	-64.4	-29.9	-51.5

주가 28,050원 기준 최근 4분기 PER은 86.1배입니다.

 

비교군 대비 가장 높은 수준이며, LG디스플레이와 비교 시 나노신소재의 적정주가는 69.7% 하락한 8,494원이 되겠습니다.

 

비교군 평균 대비해서는 51.5% 하락한 13,605원이기 때문에 순이익 기준으로는 주가가 반토막이 난다해도 시장에서 큰 저항이 없을 것으로 보입니다..

 

순이익 기준으로 현재 너무 고평가인 것이므로, 주가가 하락하든 실적이 좋아지든 해야할 것인데 만약 1년 내에도 투자자들이 기대한 실적을 내지 못할 경우 높은 확률로 주가 하락이 예상됩니다.

 

PBR 기준 (순자산 기준)

항 목	나노신소재	LG디스플레이	톱텍	코스피	코스닥	평균
PBR (배)	3.25	0.74	1.16	1.24	2.58	1.43
적정주가 (원)	-	6,387	10,012	10,702	22,267	12,342
괴리율 (%)	-	-77.2	-64.3	-61.8	-20.6	-56.0

주가 28,050원 기준 PBR은 3.25배입니다.

 

순이익 기준과 마찬가지로 비교군 대비 가장 고평가된 상태이며, 비교군 평균 기준 적정주가는 56.0% 하락한 12,342원이 되겠습니다. 순이익 기준으로 했을 때보다 더 낮은 수치입니다.

 

순이익, 순자산 기준으로 이정도로 고평가된 종목들은 단기간 내 실적을 급격히 올리지 못하는 한 큰 폭락이 오는 것은 한 순간입니다.

 

내가 산 주식을 더 비싸게 사주는 바보를 찾기보다는 적정주가를 확인하고 비싸진 순간부터는 매도를 고민하고, 싸진 순간부터는 매수를 고민하는 것이 안전한 투자를 위한 지름길이라고 생각합니다.

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