삼영에스앤씨 공모주 - 기업 분석/적정 주가/예상 수익률

삼영에스앤씨 공모주 요약

공모가 (공모밴드)	11,000원 (7,800원 ~ 10,000원)
기관경쟁률	1762.39 대 1
상장시장 (예정일)	코스닥 (21년 5월 21일)
업종	전자부품제조업
주요제품 (매출비중)	칩형 온습도센서 (48%), 고정밀전장부품 (44%)
공모가 기준 시가총액	611억
적정주가	순이익 기준: 7,100원 ~ 14,110원 순자산 기준: 3,100원 ~ 6,380원
예상수익 (경쟁률 100:1 가정, 1000만원 투자 시)	최고의 시나리오: 490,539원 (+4.91%) 최악의 시나리오: -116,473원(-1.16%)

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기업 분석

사업 개요

삼영S&C는 온도, 습도, 미세먼지, 가스 등 센서와 그 응용제품을 생산하는 회사입니다.

 

기초 소자를 만드는 소재 합성, 자체 MEMS 반도체 공정에서부터 SIP (System In Package) 형태의 칩형 온습도센서 HumiChip의 양산과 대량 Calibration, 이를 이용한 트랜스미터 완제품에 이르는 일괄 공정을 수행 할 수 있는 핵심 인력과 원천기술, 양산 능력을 보유하고 있습니다.

 

다양한 특허 보유 및 특화된 기술로 지속적인 연구 개발 및 양산 투자를 통해 연구 인프라를 구축하였으며, 센서 소자에서 응용 모듈까지 다양한 형태의 제조 기술과 양산 및 교정 장비를 보유하고 있습니다.

 

 

주요 사업

구분	적용 제품	내용
온습도 센서		- 저항형, 용량형, 칩형 온습도 센서와 같이 다양한 센싱 솔루션 - 스마트가전, 자동차, 스마트빌딩 HVAC, 콜드체인, 의료 등 다양한 분야에 개발, 제조 및 판매
미세먼지센서		- LED 기반의 광학식 미세먼지를 측정하는 PM10, PM2.5 센서를 소비자 가전 제품인 공기청정기, 에어컨, 공기질 모니터링 디바이스에 적용 - 특화된 광 신호처리 알고리즘 기술을 직접화한 ASIC을 개발, 제조 및 판매
스마트 디바이스		- 당사 온습도 및 미세먼지센서를 통합한 환경 (공기질) 센서 노드 및 트랜스미터 등 센서 device - 네트워크 기능을 탑재하여 IoT 종합 환경 모니터링 역할을 수행 - 다양한 센서를 통해 실시간 환경 인자를 정확하게 측정하는 플랫폼의 개발, 제조 및 판매

 

 

수익성 분석

항목	2018년	2019년	2020년
매출액 (억)	148	145	136
영업이익 (억)	6	9	2
지배주주순이익 (억)	8	6	13
영업이익률 (%)	3.9%	6.3%	1.3%
순이익률 (%)	5.1%	4.4%	9.3%

전반적으로 매출 규모가 150억 수준으로 작은 규모이며 겨우 흑자를 유지하는 수준입니다.

 

이전 년도 대비 큰 폭의 성장도 없었고, 영업이익률이나 순이익률도 높은 편이 아니라서 수익성이 훌륭하다고 보기에도 무리가 있는 것 같습니다.

 

다음으로 매출 비중을 살펴보겠습니다.

구분	2017년	2018년	2019년	2020년
칩형 온습도 센서	58.1	56.8	52.8	47.5
상대 습도 센서	8.6	5.9	5.3	4.2
먼지 센서	7.2	5.8	4	4.1
고정밀 전장 부품	26.1	31.5	37.9	44.2

대부분의 매출은 칩형 온습도 센서와 고정밀 전장 부품에서 발생합니다.

 

지난 4년 동안 칩형 온습도 센서 매출은 조금씩 줄고, 고정밀 전장 부품의 매출은 조금씩 증가하면서 2020년에는 고정밀 전장 부품의 매출과 칩형 온습도 센서의 매출이 비슷해졌습니다.

 

약간 부정적으로 보이는 것이 주력 상품은 센서들인데, 다른 부품들의 매출 비중이 오히려 높아서.. 투자하는 자원이 조금 비효율적으로 사용되는 것이 아닌가하는 생각이 듭니다.

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적정 주가 분석

삼영에스앤씨의 공모가가 밴드 최상단인 10,000원을 넘어 11,000원을 기록했습니다.

 

공모가 11,000원 기준 시가총액은 611억원인데, 과연 현재 공모가가 적정한지, 샘씨엔에스의 순이익과 순자산을 기준으로 확인해보겠습니다.

 

순이익 기준

PER (주가수익비율)은 시가총액을 순이익으로 나눈 값으로써 기업의 순이익 대비 기업이 저평가 혹은 고평가됐는지를 평가하는 지표입니다.

 

예상 시가총액 611억을 2020년 순이익 13억으로 나눌 경우 PER은 약 47.0입니다.

 

삼영에스앤씨의 PER을 전자장비와 기기 업종, 코스피, 코스닥 평균 PER과 비교해보겠습니다.

구분	삼영에스앤씨	전자장비와 기기	코스피	코스닥
PER	47.0	43.6	30.6	60.3

삼영에스앤씨의 PER은 적당한 편으로 보여집니다.

 

동일업종인 전자장비와 기기 PER 기준 적정주가는 약 10,200원 (7% 하락)

 

상장대상 시장인 코스닥 기준 적정주가는 약 14,110원 (28.3% 상승)

 

코스피 기준 적정주가는 약 7,160원 (34.8% 하락)

 

주의할 점은 현재 순이익이 13억인데 이 중 7억 정도는 유형자산처분이익으로 일시적인 이익이 있었다는 점입니다. 영업이익은 2억 밖에 안됐기때문에 이를 감안하면 적정주가는 훨씬 떨어질 수도 있습니다.

 

 

순자산 기준

PBR은 시가총액을 순자산으로 나눈 값으로써 기업의 순자산 대비 기업이 저평가 혹은 고평가됐는지를 평가할 때 사용됩니다.

 

시가총액 611억을 2020년 순자산 144억으로 나눌 경우 PBR은 약 4.24입니다.

 

코스피, 코스닥 평균 PBR과 비교해보겠습니다.

구분	삼영에스앤씨	코스피	코스닥
PBR	4.24	1.2	2.46

삼영에스앤씨의 PBR은 높은 편입니다.

 

삼영에스앤씨의 수익성이 매우 훌륭하다면 정당화될 수 있지만, 특별히 그런 요소는 없기 때문에 단순히 고평가로 보여집니다.

 

코스닥 평균이 2.5 수준인데 코스닥의 PBR도 고평가라고 여겨집니다 (코스피 1.2를 보면 알 수 있지요).

 

상장대상 시장인 코스닥 기준 적정주가는 약 6,380원 (42.0% 하락)

 

코스피 기준 적정주가는 약 3,110원 (71.7% 하락)

 

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예상 수익률

2021년 시행된 공모주 균등배분제로 인해 최소 수량 10주는 청약경쟁률과 상관없이 공모가의 50%만 청약증거금으로 내면 됩니다. 10주 초과분은 기존과 마찬가지로 경쟁률에 따라 배분됩니다.

이 부분은 청약금 계산 공식이니 필요하신 분만 보시면 됩니다.

1. 10주 이하 청약한 경우
10 * 11,000 * 0.5 = 55,000원

2. 10주 초과 청약한 경우 (100주, 경쟁률 100:1 가정)
10 * 11,000 * 0.5 + (100-10) * 11,000 * 100 * 0.5 = 49,555,000원

 

아래에서는 대출금액 별 구매가능 주식수와 순이익률을 살펴보겠습니다.

 

대출이자율은 3%, 상환기간은 3일, 개인청약 경쟁률을 100:1로 가정하겠습니다.

 

최고의 시나리오

최고의 시나리오는 시초가가 공모가의 200%로 시작한뒤 상한가 (30%)에 도달하는 것입니다.

 

이 경우 주가는 11,000 * 2 * 1.3 = 28,600원이고, 이 때의 대출 금액 별 순이익과 이익률은 다음과 같습니다.

대출 금액 (만원)	구매가능 주식수 ㈜	매매차익 (원)	3일 대출이자 (원)	순이익 (원)	순이익률 (%)
1,000	28	493,004	2,466	490,539	4.91
2,000	46	812,204	4,932	807,273	4.04
3,000	64	1,131,404	7,397	1,124,007	3.75
5,000	101	1,769,804	12,329	1,757,476	3.51
10,000	192	3,365,804	24,658	3,341,147	3.34
20,000	374	6,557,804	49,315	6,508,489	3.25
30,000	555	9,749,804	73,973	9,675,832	3.23

 

최악의 시나리오

최악의 시나리오는 시초가가 공모가의 90%로 시작한뒤 하한가 (30%)에 도달하는 것입니다.

 

이 경우 주가는 11,000 * 0.9 * 0.7 = 6,930원이 되므로, 이 때의 대출 금액 별 순이익과 이익률은 다음과 같습니다.

대출 금액 (만원)	구매가능 주식수 ㈜	매매차익 (원)	3일 대출이자 (원)	순이익 (원)	순이익률 (%)
1,000	28	-114,007	2,466	-116,473	-1.16
2,000	46	-187,822	4,932	-192,754	-0.96
3,000	64	-261,637	7,397	-269,035	-0.90
5,000	101	-409,267	12,329	-421,596	-0.84
10,000	192	-778,342	24,658	-803,000	-0.80
20,000	374	-1,516,492	49,315	-1,565,807	-0.78
30,000	555	-2,254,642	73,973	-2,328,615	-0.78

 

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